一、有利因素

（一）政策利好

2016年1月27日，李克強總理在主持召開國務院常務會議，確定金融支持工業(yè)增效升級的措施，首次提出要大力發(fā)展應收賬款融資。

2016年2月16日，中國人民銀行、發(fā)改委、財政部等八部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，從加強貨幣信貸政策支持、營造良好的貨幣金融環(huán)境，提高資本市場、保險市場對工業(yè)企業(yè)的支持力度，推動工業(yè)企業(yè)融資機制創(chuàng)新，促進工業(yè)企業(yè)兼并重組，支持工業(yè)企業(yè)加快“走出去”，加強風險防范和協(xié)調(diào)配合等六個方面提出了一系列支持工業(yè)轉(zhuǎn)型升級、降本增效的具體金融政策措施。目標是突破工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展面臨的融資難、融資貴的瓶頸，推動金融業(yè)增強服務能力，支持工業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級。

（二）融合創(chuàng)新

我國商業(yè)保理行業(yè)的最大亮點是與電子商務、互聯(lián)網(wǎng)金融和資產(chǎn)證券化的融合創(chuàng)新，這個領(lǐng)域也是保理業(yè)務增長最快的領(lǐng)域。例如，某大型電子商務平臺下屬保理公司，其保理業(yè)務已實現(xiàn)全程在線化管理，2014年第一年作業(yè)，保理業(yè)務量就達到120多億元，2015年業(yè)務量達到350億元，基本實現(xiàn)對平臺供應商的全覆蓋，平均放款速度在供應商申請后3分鐘左右，年化利率控制在9%左右，有效滿足了平臺供應商的融資需求。

（三）發(fā)展空間大

作為逆周期的信貸機制，商業(yè)保理的角色越來越重要。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2015年12月底，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款余額達到11.45萬億元，這意味著保理的發(fā)展空間和規(guī)模很大。

從傳統(tǒng)來說，使用保理業(yè)務的多是制造業(yè)、貿(mào)易和服務業(yè)中的中小型企業(yè)。但現(xiàn)在這種情況發(fā)生了改變，商品貿(mào)易行業(yè)、建筑行業(yè)都在使用保理，它們的業(yè)務量相當大。同時，使用保理方式的企業(yè)類型也從中小型企業(yè)變成了大型企業(yè)和跨國公司。

未來我國商業(yè)保理業(yè)務需求仍然很大。這種需求主要基于兩點：其一，賒銷已成為近幾年最主要的貿(mào)易結(jié)算方式。其二，我國企業(yè)應收賬款規(guī)模至少在20萬億元以上，應收賬款融資市場空間巨大。雖然我國保理業(yè)務特別是銀行保理業(yè)務已經(jīng)有較大規(guī)模，但其服務滲透很不充分，民營小微企業(yè)很難得到銀行保理服務，因此，商業(yè)保理已成為非常必要和有益的補充。

二、不利因素

（一）配套機制缺乏

目前，國內(nèi)商業(yè)保理機構(gòu)的融資渠道有限，融資成本較高。特別是外匯結(jié)轉(zhuǎn)限制使得商業(yè)保理機構(gòu)的海外業(yè)務發(fā)展受到較大制約。同時，由于不被允許進入銀行征信系統(tǒng)查詢信息，又缺乏再保險機制，商業(yè)保理機構(gòu)往往缺乏風險識別和轉(zhuǎn)移手段。

（二）外部環(huán)境不完善

長期以來，保理一直被界定為銀行開展的一項金融業(yè)務，而商業(yè)保理則被排除在管理體制之外。這使得商業(yè)保理的社會認知度大大降低，從而阻礙了該行業(yè)的發(fā)展。同時，社會信用體系不健全，市場信用環(huán)境不佳，應收賬款逾期和三角債現(xiàn)象普遍，商業(yè)保理機構(gòu)承擔的信用風險較大。

（三）缺乏監(jiān)管體制機制

首先，尚無明確的商業(yè)保理監(jiān)管主體。與銀監(jiān)會負責監(jiān)管的銀行保理不同，我國商業(yè)保理由各試點地區(qū)的商務主管部門分別進行監(jiān)督管理。各地主管部門自行制定的管理辦法會存在區(qū)別之處，這就導致了存在套利空間，不利于形成穩(wěn)定的金融市場。

其次，缺乏行業(yè)自律。雖然大部分保理公司參加了國際保理商協(xié)會，但該協(xié)會并無監(jiān)督管理的職能，主要是為成員之間提供資信調(diào)查和服務。另外，全國性的商業(yè)保理行業(yè)協(xié)會在我國仍未成立因此，在行業(yè)內(nèi)部，亦沒有形成有效的監(jiān)管。

（四）缺少資金來源

所有做債權(quán)的機構(gòu)一定要有杠桿才能做大，提高ROE，而現(xiàn)在商業(yè)保理公司普遍缺乏外部融資的渠道，究其原因是因為國內(nèi)保理公司現(xiàn)在資本實力普遍不是很強，金融機構(gòu)自然不太可能為保理公司提供太高的杠桿。

1.1.2　保理行業(yè)規(guī)模預測

2014年，中國保理業(yè)務量約3萬億元；2015年，中國保理業(yè)務量達2.87萬億元，同比下降1.71%；2016年，中國保理業(yè)務量約2.1萬億元，同比下降了25%。中國保理業(yè)務量占全球保理業(yè)務量的份額從2014年的17%下降為2016年的11.24%。

綜合以上因素，我們預計，2018年中國保理業(yè)務量將達到2.23萬億元，未來五年（2018-2022）年均復合增長率約為3.91%，2022年中國保理業(yè)務量將達到2.6萬億元。

中投顧問對2018-2022年中國保理業(yè)務量預測

數(shù)據(jù)來源：中投顧問產(chǎn)業(yè)研究中心

1.1.3　商業(yè)保理規(guī)模預測

2015年，中國商業(yè)保理業(yè)務量超過了2，000億元；2016年，中國商業(yè)保理業(yè)務量已達5，000億元，同比增長150%。截至2016年12月31日，我國注冊的商業(yè)保理企業(yè)數(shù)量已達到5，593家（含法人企業(yè)數(shù)量及分公司數(shù)量），全年新增2，740家。

綜合以上因素，我們預計，2018年中國商業(yè)保理業(yè)務量將達到0.9億元，未來五年（2018-2022）年均復合增長率約為21.48%，2022年中國商業(yè)保理業(yè)務量將達到1.96億元。

中投顧問對2018-2022年中國商業(yè)保理業(yè)務量預測